Карта капитала

Еще несколько лет назад значительную роль в инвестиционной модели страны играли международный капитал и глобальные финансовые связи. Сегодня картина выглядит иначе: пришли новые партнеры, а требования к проектам стали жестче.

Отечественная экономика живет в новой инвестиционной логике. «Центр тяжести» сместился к внутренним источникам финансирования, государственным и квазигосударственным проектам, а также к партнерам из стран, сохранившим или расширившим экономическое присутствие на российском рынке.

По данным Росстата, в прошлом году инвестиции в основной капитал снизились на 2,3%, а в 1-м квартале 2026-го – на 4,5%, до 9,9 трлн. рублей.

Но говорить о том, что инвестиционная активность исчезает, было бы неверно. Просто изменилась ее структура.

Инвестор стал гораздо осторожнее и внимательнее относиться к качеству проекта. Если раньше многие решения принимались исходя из перспективы развития рынка, то сейчас на первый план выходит операционная устойчивость: инвесторам важно, кто управляет активом, за счет чего формируется денежный поток, насколько стабилен спрос и как быстро можно выйти из проекта без существенных потерь.

«Наиболее привлекательными становятся проекты, которые одновременно снижают импортозависимость, имеют прогнозируемый спрос и могут претендовать на господдержку», – делится наблюдениями председатель совета директоров группы компаний «ДИАКОН» Андрей Варивода.

Среди наиболее острых проблем для привлечения инвестиций бизнес чаще всего называет несколько факторов: санкционные и платежные ограничения, высокая стоимость капитала, неопределенность регуляторной среды. Особенно чувствительно это для капиталоемких отраслей, где окупаемость проектов измеряется годами.

«Высокая ключевая ставка, с одной стороны, не дает брать кредиты на развитие, с другой, делает более привлекательным размещение средств на депозитах, по сравнению даже с инвестированием в акции», – дополняет предприниматель Матвей Витков.

«Ключевое ограничение притока иностранного капитала в российскую экономику – это череда санкций и политической напряженности, связанной с сужением обмена ресурсами между Россией и странами Европы, Америки. Также наблюдается недостаток средств на развитие у российских компаний, инфляция, курсовые колебания, нестабильный финансовый рынок. В таких ситуациях инвестирование подразумевает повышенный риск», – считает президент Ассоциации профессионалов развития бизнеса Наталья Переверзева.

Как отмечает Андрей Варивода, в сфере медицины и лабораторной диагностики инвестиционный проект сегодня должен быть не просто коммерчески привлекательным, но и устойчивым к санкционным ограничениям и требованиям комплаенса, локализации критических компонентов, длительной регистрации и сервисной поддержке оборудования. По его словам, для отрасли ключевая ставка на уровне 14,5% является ударом по CAPEX проектов. Локализация производства, закупка пресс-форм, электроники, оптики, реагентных линий, клинические и лабораторные испытания – все это требует длинных денег, а при высокой ставке окупаемость проектов ухудшается и инвестор требует либо господдержку, либо гарантированный сбыт. Бизнесу сложно обеспечить это через инструменты офсетных контрактов, так как распорядителем бюджета является фонд ОМС. Подобной практики в стране почти нет, хотя это является инвестиционно привлекательным и для инвесторов, и для бюджета в целом.

География капитала стала иной. Наиболее заметную экспансию на российском рынке демонстрирует Китай, активно работают инвесторы и компании из Турции, ОАЭ, Индии, стран СНГ и ряда азиатских государств.

«Структура инвестиций в России совпадает с мировыми трендами, добавляя тренды связанные с импортозамещением. Также в страну вернулись инвестиции в бизнес-приложения и софт», – делится наблюдениями Матвей Витков.

Наиболее эффективными оказываются инструменты, которые снимают хотя бы один из трех ключевых рисков: риск спроса, риск стоимости капитала или риск изменения правил игры.

Показательный пример – офсетные контракты. Здесь инвестор получает гарантированный спрос, а государство – локализованное производство. По словам Вариводы, именно эта модель показала эффективность в медицинской отрасли, где наличие долгосрочного заказа позволяет бизнесу строить производство под понятный объем потребления.

Не менее важную роль играют механизмы долгосрочной предсказуемости – специальные инвестиционные контракты, соглашения о защите и поощрении капиталовложений, особые экономические зоны и льготное финансирование. Для инвестора критична не только финансовая поддержка, но и понимание того, что правила работы не изменятся в середине инвестиционного цикла.

Разовые субсидии все чаще уступают место комплексным моделям поддержки. Более устойчивой выглядит конструкция, в которой объединяются гарантированный спрос, льготное финансирование, производственная инфраструктура и поддержка исследований, испытаний и регистрации продукции.

Среднесрочные перспективы инвестиционного климата в России пока остаются неоднозначными. С одной стороны, спрос на модернизацию производства, импортозамещение, инфраструктурные проекты и технологическую независимость продолжает создавать возможности для привлечения капитала. С другой – высокая стоимость денег, санкционные ограничения, валютная неопределенность и осторожность бизнеса будут сдерживать восстановление инвестиционной активности.

«Для лабораторной диагностики этот сдвиг означает, что инвестиции становятся более «прикладными»: нужно уже не просто купить импортный анализатор и реагенты, а локализовать расходники, реагенты, сервис, ПО, контроль качества, упаковку, маркировку и регуляторную документацию. Наиболее привлекательными становятся проекты, которые одновременно закрывают импортозависимость, имеют понятный корпоративный спрос или спрос со стороны государства, а также могут получить поддержку как медпром, IT, биотех или критическая продукция», – комментирует Андрей Варивода.

Денег меньше не становится – меняются требования к тому, куда именно инвесторы готовы идти. Вероятно, побеждать будут не самые амбициозные проекты, а наиболее устойчивые.

Источник: Банки и Деловой мир

Ко всем новостям